2013年8月23日，百度和人人公司宣布達(dá)成最終協(xié)議，百度將向人人公司旗下的糯米網(wǎng)戰(zhàn)略投資1.6億美金，以獲得約59%的股權(quán)。此次百度控股糯米網(wǎng)，從價(jià)格上來(lái)講在合理的范圍。雙方出于不同的考量，百度是出于防御心態(tài)、目標(biāo)是打造O2O大平臺(tái)；糯米網(wǎng)想借力提升行業(yè)地位，但更現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)是爭(zhēng)奪“小三”的位置，難對(duì)行業(yè)格局產(chǎn)生大影響。

　　交易價(jià)格略貴，但估值處在合理范圍

　　關(guān)于此次戰(zhàn)略控股，首要的問(wèn)題是交易價(jià)格是否合理。糯米網(wǎng)的估值可以從市場(chǎng)地位、增長(zhǎng)速度、盈虧情況、移動(dòng)端實(shí)力等方面考慮，再參考已經(jīng)上市的美國(guó)團(tuán)購(gòu)鼻祖的相關(guān)數(shù)據(jù)及市值。此次百度以1.6億美元獲得約59%的股權(quán)，糯米網(wǎng)估值為2.7億美元，低于前段時(shí)間的傳聞3-5億美元估值；從各方面的指標(biāo)來(lái)看，2.7億美元依然有些偏高，但在合理范圍。

　　市場(chǎng)地位方面，2013年第二季度糯米網(wǎng)官方公布的總流水為1.2億美元，真實(shí)的交易額約1億美元，不足美團(tuán)網(wǎng)的1/4及大眾點(diǎn)評(píng)團(tuán)的1/2，糯米網(wǎng)不具備市場(chǎng)領(lǐng)先地位。從成長(zhǎng)性來(lái)看，2011年糯米網(wǎng)營(yíng)收646萬(wàn)美元，2012年增長(zhǎng)155%達(dá)到1645萬(wàn)美元，2013年上半年為1131萬(wàn)、全年預(yù)計(jì)在2500萬(wàn)左右，2013年和2012年相比增幅會(huì)在50%左右，糯米網(wǎng)增長(zhǎng)速度一般，同樣比不過(guò)美團(tuán)及大眾點(diǎn)評(píng)團(tuán)。盈虧方面，目前糯米網(wǎng)的虧損幅度依然很大，凈虧損要高于營(yíng)收，短期實(shí)現(xiàn)盈利的可能性幾乎為零。在具有戰(zhàn)略性的移動(dòng)端方面，目前糯米網(wǎng)號(hào)稱有近30%的銷售額來(lái)自移動(dòng)端，大體處于行業(yè)平均水平。

　　美國(guó)團(tuán)購(gòu)鼻祖Groupon 2013年第二季度的營(yíng)收和交易額分別為6.1億美元、14.1億美元，兩個(gè)指標(biāo)分別為糯米網(wǎng)的99倍和14倍，以2013年8月23日Groupon市值67億美元為標(biāo)準(zhǔn)，糯米網(wǎng)的估值按營(yíng)收和交易額兩個(gè)指標(biāo)分別是0.68和4.79億美元，取兩個(gè)指標(biāo)的中間值為2.73億美元；考慮到Groupon在美國(guó)有絕對(duì)的市場(chǎng)領(lǐng)先地位，在移動(dòng)端方面也更有優(yōu)勢(shì)，糯米網(wǎng)合理的估值應(yīng)該在2.5億美元以下，當(dāng)然中美國(guó)情不同，百度也確實(shí)想增強(qiáng)在O2O領(lǐng)域的實(shí)力，2.7億美元處在合理范圍之內(nèi)。

　　百度出于防御心態(tài)，目標(biāo)是打造O2O大平臺(tái)

　　百度是一家賣流量的公司，要想長(zhǎng)期賣流量賺錢(qián)，百度樂(lè)見(jiàn)的格局是割據(jù)紛爭(zhēng)，從中坐收漁利。當(dāng)年淘寶網(wǎng)在網(wǎng)購(gòu)領(lǐng)域一家獨(dú)大直接斷絕和百度的合作，百度至今還耿耿于懷。目前，中國(guó)O2O市場(chǎng)依然處在早期發(fā)展階段，但團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)格局已經(jīng)基本形成，強(qiáng)者愈強(qiáng)的現(xiàn)狀并不是百度樂(lè)見(jiàn)的。百度有擔(dān)心美團(tuán)網(wǎng)或大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)發(fā)展為O2O領(lǐng)域的巨頭，一旦它們形成自己的生態(tài)系統(tǒng)，屆時(shí)對(duì)百度的依賴會(huì)減弱，百度在團(tuán)購(gòu)領(lǐng)域賣流量賺錢(qián)的做法將難以持續(xù)。百度不久前把團(tuán)購(gòu)導(dǎo)航升級(jí)，讓消費(fèi)者在百度團(tuán)購(gòu)上完成一站式消費(fèi)，積累生活服務(wù)消費(fèi)數(shù)據(jù)的同時(shí)，在一定程度上是出于防御的目的，此次控股和扶持糯米網(wǎng)，也是出于防御的心態(tài)。

　　百度最終的目的是基于地圖打造O2O大平臺(tái)，繞開(kāi)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站直接引進(jìn)線下商戶入駐是最終目標(biāo)。O2O和傳統(tǒng)電商不同，即便最終是做開(kāi)放平臺(tái)也需要有較強(qiáng)的線下（Offline）能力，尤其是現(xiàn)在線下服務(wù)商戶還處在需要大力培育的階段。百度有巨大流量，但其線下能力不強(qiáng)；目前百度團(tuán)購(gòu)有一部分自營(yíng)業(yè)務(wù)，其團(tuán)隊(duì)也在做線下商戶拓展方面的活，但推進(jìn)速度和效果不太理想。百度此次控股糯米網(wǎng)，更看重的是糯米網(wǎng)的線下能力；百度想通過(guò)糯米網(wǎng)增強(qiáng)自己的線下實(shí)力，通過(guò)其線下團(tuán)隊(duì)培育商戶，未來(lái)逐漸把成熟的商戶引入自己的大平臺(tái)。

　　糯米網(wǎng)可借力百度爭(zhēng)奪“小三”的位置

　　糯米網(wǎng)從創(chuàng)立開(kāi)始就是為提升人人公司的股價(jià)服務(wù)的，但2011年和2012年糯米網(wǎng)分別虧損2400萬(wàn)美元和2700萬(wàn)美元后，糯米網(wǎng)逐漸由“未來(lái)的希望”變?yōu)?a target="_blank" title="人人">人人公司“現(xiàn)實(shí)的包袱”，加上2013年后人人公司各方面的情況不甚理想，糯米網(wǎng)被出售成為了選擇?？陀^地講，糯米網(wǎng)三年的發(fā)展不算太差，好歹還處在團(tuán)購(gòu)TOP5的名單里；但糯米網(wǎng)的發(fā)展沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，陳一舟追求資本回報(bào)，為減輕人人公司的虧損，積極推進(jìn)和促成此次交易。

　　陳一舟希望引入百度后能否提升糯米網(wǎng)的行業(yè)地位，并產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，但此事的主導(dǎo)權(quán)是掌握在百度而不是糯米網(wǎng)手里。對(duì)百度來(lái)說(shuō)，在移動(dòng)端和O2O領(lǐng)域的布局對(duì)它的市值有較大影響，但前者明顯更為重要；糯米網(wǎng)對(duì)百度的意義相比前不久收購(gòu)的91來(lái)說(shuō)分量太??；而且百度的O2O開(kāi)放平臺(tái)還需要其它團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站支持，過(guò)于偏向糯米網(wǎng)將破壞平衡，未來(lái)百度不太可能把糯米網(wǎng)當(dāng)親兒子養(yǎng)。對(duì)于糯米網(wǎng)來(lái)說(shuō)，背靠百度可以保障其短期內(nèi)無(wú)倒閉或被拋棄的風(fēng)險(xiǎn)；但要想去逆襲美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)難度太大，所費(fèi)的資金資源將非常巨大，糯米網(wǎng)原來(lái)的親爹人人公司無(wú)法承受，百度這個(gè)干爹也不可能過(guò)多投入；如果真要付出巨大代價(jià)，百度還不如從一開(kāi)始、或以后直接收購(gòu)美團(tuán)或大眾點(diǎn)評(píng)。

　　糯米網(wǎng)接下來(lái)更現(xiàn)實(shí)的定位是和拉手網(wǎng)及窩窩團(tuán)爭(zhēng)奪“小三”的位置，不宜高舉高打過(guò)分自信。目前，糯米網(wǎng)在城市數(shù)量上和其它幾家有一定差距，接下來(lái)需要盡快布局；而原先為了給人人公司提升營(yíng)收額，糯米網(wǎng)加大了在實(shí)物團(tuán)購(gòu)上的力度，但團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站的競(jìng)爭(zhēng)力在生活服務(wù)領(lǐng)域，百度看重的也是糯米網(wǎng)在次領(lǐng)域的作用，實(shí)物團(tuán)購(gòu)是為了短期利益而犧牲長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的做法，對(duì)此糯米網(wǎng)需要格外謹(jǐn)慎。團(tuán)購(gòu)領(lǐng)域，流量和資金不是決定成敗的根本原因；接下來(lái)糯米網(wǎng)是成功奪取“小三”位置，還是淪為下一個(gè)高朋網(wǎng)，我們拭目以待。

編輯：阿云